宏源证券:通胀温和

2019-12-05 06:50:09 来源: 重庆信息港

宏源证券:通胀温和 2014-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

未来通胀回升力度并不大。我们维持此前的判断,整体而言,居民消费价格和房地产价格对货币政策的约束在弱化,对稳增长政策不形成制约报告摘要:

居民消费价格水平温和可控,核心通胀稳定。6月CPI同比略低于市场预期的2.4%-2.5%均值范围,主要是食品价格环比下降0.4%,这一降幅超过日常可跟踪的高频数据所反映的表现(口径的差异),数据关系不匹配使得市场预期略高。鲜菜和鲜果价格下降较多,高温雨水交织天气影响了南方叶菜生产和供应,而猪肉价格上涨的幅度有所回落。从核心CPI看来,核心通胀基本保持稳定,在连续几个月的同比保持在1.7%左右的水平。而非食品CPI环比维持近几年来的逐月温和上涨势头。这两项说明了消费品通胀形势温和可控,不像食品项目的波动形成扰动。观察翘尾因素,7月仍将维持在高位,8月之后有明显回落。下半年面临厄尔尼诺气候现象,要注意观察部分农产品受影响的程度。我们维持判断,居民消费价格水平保持温和上涨,7-8月基本保持在当前水平波动。

工业领域继续低迷通缩,此前环比跌幅收窄的边际改善出现了掉头。工业生产者出厂价格同比降幅连续3个月收窄。在30个主要工业行业中,16个行业产品价格稳中有升,14个行业下降。当前工业品市场存在一些积极变化。但是,此前环比跌幅连续收窄的边际改善出现了掉头,可能反应价格恢复的不稳定。我们维持一贯的看法,工业购进价格和出厂价格的低迷通缩状态已经是近几年的常态,既缺少强经济周期带来的需求扩张,又缺少产能真实去化带来的供给收缩。近几个月的工业价格数据没有走出通缩,属于正常表现。

国内房地产价格在经历近两年持续上涨之后进入调整阶段。百城房价环比维持负增长,下跌城市数量继续增加,扩散指数继续下降。6月百城房价环比下降0.5%,连续第2个月下跌并且跌幅扩大。

整体而言,6月份通胀形势维持温和,考虑房价在内可以说通胀形势在继续弱化。未来通胀回升力度并不大。我们维持此前的判断,整体而言,居民消费价格和房地产价格对货币政策的约束在弱化,对稳增长政策不形成制约。当前经济下行压力大,党中央和国务院的稳增长政策仍将持续推出,微刺激仍将持续加码,以形成有力地托底。

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