滞胀风险可控货币收紧仍将持续

2019-11-09 17:51:58 来源: 重庆信息港

滞胀风险可控 货币收紧仍将持续

子部件的供应短缺,输入型通胀压力依然较大。

4月PMI数据一改往年季节性上升现象,不升反降,显示经济出现了回调态势。工业生产与消费数据也验证了这一结论。4月工业增加值同比增长13.4%,社会消费品零售总额同比增长17.1%,两者分别比3月回落1.4个、0.3个百分点。但是,投资增速上升,显示了伴随1000万套保障房投入建设,“十二五”开局之年的更多战略投资付诸实施,投资势头依然强劲。

总体来看,尽管当前中国经济增长出现了放缓迹象,但仍符合调控预期,并且适当的减速对于防止经济过热增长也并非坏事,而中国出现“硬着陆”或“滞胀”的风险并不大。真正值得注意的是,由于部分地区因为电荒而拉闸限电,很可能对工业生产造成不利影响,部分“两高”行业的生产提速也与调结构的政策目标相悖。尤以造纸、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等生产指数的上升为明显。而此前对蔬菜价格上涨所采取的措施已经起到意想不到的“菜贱伤农”的副作用,值得关注。

但货币收紧政策没有出现松缓迹象。4月,M2同比增速15.3%,低于3月16.6%的同比增幅,并低于16%的全年调控目标。人民币贷款增加7396亿元,同比少增208亿元。央行月初在今年首季货币政策执行报告中判断,当前经济增长速度和就业都处在合理水平,并强调稳定物价和管好通胀预期仍是宏观调控的首要任务。因此,笔者预计,在通胀明显得到控制之前,货币收紧政策仍会持续。由于准备金工具对于管理流动性十分关键,央行重申其运用力度和调整空间取决于多个可变条件,不存在上限。预计年底之前央行至少加息两次。5至6月存款准备金率和利率都有进一步上调的可能。

(作者系瑞穗证券(亚洲区)首席经济学家)

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